下游行业增长受限、机器（qì）人厂商扩产加剧竞（jìng）争，机器人行业发展不及预期

受宏观经济和中美贸易战（zhàn）影响，国内汽（qì）车、电子（zǐ）等机器人下（xià）游行业发（fā）展（zhǎn）受 限（xiàn），机器人需求缩减（jiǎn），同时（shí）机器人厂商（shāng）不断扩（kuò）产（chǎn）使行业（yè）竞争加剧，2018 年是我 国机器人行业趋于（yú）冷静的一年。2018 年全（quán）球机器人市场规模预（yù）计可达 298.2 亿美（měi） 元，增长率较上年下降约 4 个百分（fèn）点至（zhì） 15.89%，其中中国（guó）占比接近 30%，机器 人（rén）总市场规模预计（jì）为 87.4 亿美元，增长率较上年下（xià）降约 6 个百（bǎi）分点至 25.94%； 国（guó）内市场中（zhōng）工业机器人产（chǎn）量突破 14 万台，销量预计突破 15 万台，但全年高开低 走，增长皆不及预期，且国（guó）产（chǎn）机器人（rén）低价频现；服务（wù）机器人（rén）在全球机器（qì）人市场 占比 31.02%，国内占比为 21.05%，分别上升 4、2.6 个百分点，特（tè）种机器（qì）人市场 占（zhàn）比相（xiàng）对稳定。

发展趋势（shì）：行业面临洗牌（pái），资金支持（chí）与质量提升是关键（jiàn）

（1）高端机（jī）器人面临挑（tiāo）战，中低端机器（qì）人有望（wàng）继续放量，新兴领域应（yīng）用增多（duō）；（2）低价策略或将推进，贸易摩擦（cā）背景下技术更（gèng）迭是未来关键； （3）竞争（zhēng）加剧、政（zhèng）策出台（tái），未形成规模及核心竞争（zhēng）力（lì）企业将被淘汰行业规范 将加速洗牌机（jī）器人（rén）行业； （4）随着技术（shù）不断进步，具有（yǒu）刚需的服务及特种机器人（rén）将（jiāng）继续（xù）获得发展； （5）产业链延伸布（bù）局成为企业发展重要选择：本体厂商（shāng）业务将（jiāng）延（yán）伸至（zhì）集成领（lǐng） 域，产业链下游重点领域的（de）大型企业（yè）开始加快（kuài）并购（gòu）和研发的进（jìn）程，向（xiàng）上游延（yán）伸。

资本市场：机器人仍为投资（zī）热（rè）点，科创（chuàng）板将（jiāng）带来机遇（yù），下游企业资本介入 或（huò）将改变竞争格局 2018 年机器人产业链相关投融资热（rè）度不减（jiǎn），投资事件数目及（jí）总金额持续上升， 总金额增长快（kuài）于投资（zī）事件数目。与产业链总（zǒng）体投融资（zī）情况不（bú）同，2018 年针对（duì）机器 人生产厂商（shāng）的（de）投融资项目数量减少（shǎo），资本（běn）市（shì）场逐渐（jiàn）趋于（yú）理（lǐ）性，倾向于寻找在新兴和 细分（fèn）领域的潜力企业，机器视（shì）觉、协作机器人和 AGV 企业依旧为（wéi）融资热点。在 政策支持（chí）和长期机器人（rén）需求的保证下，科创板将带来重大利好，加快我国（guó）机器 人证券化（huà）进程。除此之（zhī）外，近几年不断有下（xià）游大（dà）型企（qǐ）业（yè）企业（yè）通过资本手段切入（rù）机 器人领域，这些企业拥（yōng）有庞大的（de）应用场景及资金优势，切入机器人领域将加快行业 发展，同（tóng）时可能带来行业竞争格局新（xīn）变化。

投资建议：关注覆盖（gài）新兴下游领域（yù）的工业机器人企业，关注服（fú）务机器人和具有技术优势的核心零部件企（qǐ）业 （1）工业机（jī）器人（rén）在新兴电子（zǐ）行业占比持（chí）续提（tí）升（shēng），建议关注新兴下游领域； （2）随着技（jì）术成熟，建议关注（zhù）具有（yǒu）刚（gāng）需应用场景的服务和（hé）特种机（jī）器人企业（yè）； （3）产业链面临洗牌，建议关注具有核心客户、技术及资金充足的零（líng）部件商。

风险提示：技术瓶颈无法突破风险；机器人（rén）行业政策性（xìng）风险；同业竞争风险。